事件:國家發改委、國家能源局正式印發《電力發展“十三五”規劃》(2016-2020年)。規劃從供應能力、電源結構、電網發展、綜合調節能力、節能減排、民生用電保障等六個方面提出了發展目標。另外,規劃還提出積極發展水電,統籌開發與外送;大力發展新能源,優化調整開發布局;鼓勵多元化能源利用,因地制宜試點示范等十八項任務。
點評:我們認為,印發的十三五規劃符合我們2017年“主動求變”投資策略的預期,持續看好天然氣發電,“以氣代煤”是趨勢,重點關注廣州發展、上海電力;看好風電、光伏的技術升級,重點關注中來股份;
看好通過國內外橫向整合、資產并購來擴大市場規模,并實現電力設備制造業的整體產業升級,重點關注寶勝股份、華明裝備。
(1)發電側“重調輕建”。發電側的成長性主要取決于新建項目的多少,從整個大的邏輯上看,我們認為,在未來五年甚至更長的一段時期內,發電行業會長期處于電力供應相對過剩階段。電力裝機增速放緩后,重點會在電力結構的調整,即:舊機組的改建和關停。取而代之的是更清潔、更高效、更可靠的機組。
(2)電網側“配網革命”。我們認為,電改本身并沒有將我國電力供應的現有市場放大或者縮小,而是在現有電力供求關系下,重新調整了電力交易模式,改變電網公司一網獨大的現狀,引入社會資本參與競爭性售電,從而開發售電市場。因此,我們堅定對電改邏輯的歸納,即:有用戶,可稱王;能發電,售好電;無配網,不售電;無現貨,不市場。
(2)電力設備“輕”裝出“海”。我們認為,隨著國家工業4.0的產業升級,作為高端制造的電力設備將一改過去被動生產的局面,將會主動引導電力行業的發展,“輕資產”和“海外并購”將是投資的方向。
